Содержание
Акутально
E-mail: finance-journal@mail.ru
Послание Федеральному Собранию состоялось 21.04.2021 в Центральном выставочном зале «Манеж» в г. Москве. В номере приведены высказывания Президента РФ по актуальным вопросам внутренней политики, развития экономики, здравоохранения, социальной сферы.
Ключевые слова: экономика, поддержка регионов, строительство, предоставление государственных и муниципальных услуг, система здравоохранения.
Финансы и бюджет: проблемы и решения
E-mail: finance-journal@mail.ru
Правительство Москвы утвердило решение об эмиссии двух выпусков облигаций, размещение которых запланировано на конец апреля текущего года.
За счет заемных средств будут профинансированы ключевые инфраструктурные проекты Москвы.
Ключевые слова: облигации г. Москвы, бюджет, инфраструктурные проекты, «зеленые» облигации.
Р.А. Аландаров, доцент Департамента общественных финансов Финансового университета при Правительстве Российской Федерации», кандидат экономических наук
E-mail: RAAlandarov@fa.ru
Одна из важнейших целей государства – обеспечение стабильного научно-технического развития для интенсификации экономического роста. Несмотря на то что Российская Федерация в ходит в топ-10 стран по объемам финансирования НИОКР, отставание в абсолютных и относительных показателях финансирования НИОКР от стран-лидеров остается существенным.
Цель статьи – анализ применяемых в российской практике бюджетных инструментов финансирования НИОКР, выявление их конструктивных несовершенств и формулирование предложений по устранению данных несовершенств.
В качестве методологической основы исследования использовался системный подход к изучению механизма в целом и отдельных бюджетных инструментов финансирования НИОКР. Методика исследования представлена сравнительным анализом зарубежного и российского опыта, анализом статистических данных, синтезом полученных результатов.
Изучив российский опыт применения бюджетных инструментов финансирования НИОКР, в статье удалось выявить конструктивные несовершенства таких бюджетных инструментов, как субсидирование, гранты и кредитование. На основе изучения зарубежных практик применения указанных инструментов в статье предлагается их конструктивное совершенствование. Также предлагается активизация дополнительного бюджетного инструмента финансирования НИОКР – контрактного финансирования. Благодаря развитию указанных бюджетных инструментов предлагается увеличить объемы финансирования НИОКР при одновременном повышении эффективности указанных вложений бюджетных средств.
Ключевые слова:финансовые инструменты, финансирование НИОКР, субсидирование, гранты, кредитование, контрактное финансирование.
Налоги: теория и практика
М. М. Соколов, ведущий научный сотрудник сектора энергетической политики Института экономики РАН, доктор экономических наук
E-mail: mistra-36@mail.ru
Резкое сокращение экспортных доходов России от нефтегазового комплекса в связи с резким падением мировых цен на углеводороды стало основной причиной стагнации инвестиционной деятельности и темпов роста экономики России. Потерянные доходы должны были бы восполнить обрабатывающие отрасли. Автор полагает, что их приоритетное развитие способно стать залогом системных преобразований в топливно-энергетическом комплексе. Для того чтобы это произошло, необходимо пересмотреть угнетающую обрабатывающие отрасли практику налогообложения, сделав ее более щадящей по уровню налоговой нагрузки и дифференцированной в зависимости от доли добавленной стоимости в общих издержках.
Ключевые слова: ТЭК, падающие экспортные доходы, обрабатывающие отрасли, перераспределение налоговой нагрузки, дифференциация налоговых платежей, добавленная стоимость.
Страхование
E-mail: finvestnik@mail.ru; leonid.zubarev@smclegal.ru
Участники Круглого стола (
К.Е. Турбина, А.А. Цыганов, С.Ю. Янова, Л.В. Зубарев, другие исследователи и практики страхового дела ) изложили свое видение особенностей процессов M & A на российском страховом рынке, рассматривая такого рода сделки как индикатор инвестиционной активности и привлекательности страховой отрасли. Были предложены ответы на такие, в частности, вопросы: что побуждает одних страховщиков объединяться с другими или поглощать их; какие сектора страхового рынка привлекают новых участников, а какие, напротив, сдерживают их; какова роль сделок M & A в периоды обострения экономического кризиса.
Э.С. Гребенщиков привел кейсы неудачных или сорвавшихся сделок с участием крупнейших игроков отечественного рынка. Представители юридической фирмы CMS Russia охарактеризовали законодательные требования к страховым компаниям, вступающим на путь слияния (полного или частичного, добровольного или принудительного) с другими обществами.
Ключевые слова: слияния и поглощения, эффект синергии, недружественные поглощения, доля рынка, объем продаж, клиентская база, объединение финансовых ресурсов.
Финансовые рынки
Н.М. Ребельский, доцент Департамента банковского дела и финансовых рынков Финансового университета при Правительстве Российской Федерации, кандидат экономических наук
E-mail: NRebelskiy@fa.ru
В статье рассматриваются вопросы выпуска структурных облигаций как сложного инструмента инвестирования и привлечения финансовых ресурсов. Автор рассматривает понятие структурных облигаций, их особенности, принципиальные отличия от других видов облигаций и возможные риски, связанные с владением данным инструментом. В статье также отражены вопросы, связанные с трудностями налогообложения структурных облигаций и полезность данного инструмента для определенного круга инвесторов. При этом делается вывод о необходимости законодательного закрепления доступа структурных облигаций для широкого круга инвесторов.
Ключевые слова: структурные облигации, риски, инвесторы, особенности выпуска, производные инструменты, налогообложение, базисные активы.
Корпоративные финансы
И.Я. Лукасевич, профессор Департамента корпоративных финансов и корпоративного управления Финансового университета при Правительстве Российской Федерации, профессор кафедры ценных бумаг и финансового инжиниринга РАНХиГС, доктор экономических наук, профессор
E-mail: IYLukasevich@fa.ru
В статье рассмотрены сущность и финансово-экономические аспекты токенизации активов, выявлены достоинства и основные проблемы применения цифровых финансовых активов в финансировании бизнеса. Показаны направления совершенствования и препятствия применению токенизации в РФ, а также возможные пути их разрешения в РФ.
Ключевые слова: корпоративные финансы, цифровые технологии, цифровые финансовые инструменты, токенизация активов, STO, стейблкоин.
А.А. Тарасов, руководитель научно-исследовательских работ кафедры количественных методов в менеджменте РАНХиГС, кандидат экономических наук, Executive MBA
E-mail: alexey.tarasov@outlook.com
В статье рассматриваются вопросы финансирования сделок по слияниям и поглощениям (mergers & acquisitions, M&A) с использованием акционерного капитала. При этом предлагается целостная система обеспечения расчетов корпорации – покупателя активов с корпорацией-продавцом на рынке корпоративного контроля.
Ключевые слова: слияния, поглощения, финансирование сделок, акционерный капитал.
Финансы социальной сферы
Т.В. Файберг, доцент кафедры финансов и финансовых институтов Байкальского государственного университета, кандидат экономических наук
E-mail: faibergtv@mail.ru
И.Н. Щербакова, доцент кафедры финансов и финансовых институтов Байкальского государственного университета, кандидат экономических наук
E-mail: schirn@mail.ru
В связи с коронавирусной пандемией особую актуальность приобретают вопросы финансирования учреждений здравоохранения. В данной статье при рассмотрении финансового механизма здравоохранения в России выделены его особенности, в первую очередь в части методов формирования финансовых ресурсов. В целом система здравоохранения России финансируется за счет средств бюджетов страны, средств фондов обязательного медицинского страхования, добровольного медицинского страхования и платных услуг. В соответствии с этим выделены бюджетный, страховой и рыночный методы формирования финансовых ресурсов в здравоохранении. В статье дана характеристика каждому методу, оценены объемы финансирования здравоохранения в России из различных источников без учета встречных бюджетных потоков.
Ключевые слова: здравоохранение, финансирование здравоохранения, финансовый механизм, фонды обязательного медицинского страхования, источники финансирования здравоохранения.
Из истории финансов
Е.Ф. Дюжиков, Департамент страхования и экономики социальной сферы, Финансовый университет при Правительстве РФ, кандидат экономических наук
E-mail: dujikov@bk.ru
В статье рассмотрены действия Советского правительства, направленные на национализацию и монополизацию страхового дела после перехода страны к новой экономической политике. Государственная монополия трансформировалась в монополию государственного страховщика – Госстраха, закрытие кооперативного страхования, которое успело продемонстрировать свою полезность и отвечало интересам мелких предпринимателей и крестьян.
Ключевые слова: страховое дело, взаимное страхование, кооперативные страховщики, страховая монополия, история страхования.
Информация
Н.И. Малис, профессор Финансового университета
E-mail: Malis.nina@mail.ru
На конференции, состоявшейся в апреле 2021 г., с развернутым докладом выступила заместитель председателя совета министров Республики Крым – министр финансов
И.В. Кивико. Cемь лет нахождения в составе Российской Федерации наметилась стабильная тенденция роста налоговых и неналоговых доходов консолидированного бюджета Республики. Докладчики делились опытом работы, информировали о реализации различных проектов в сфере общественных финансов, включая нововведения в налоговой области. Автор обзора изложила свой концептуальный взгляд на поиск новых источников доходов для региональных бюджетов.
Ключевые слова: налоговые поступления, малый и средний бизнес, мобилизация задолженности по платежам, особые экономические зоны, консолидация средств бюджета.
Content
TOPICAL
E-mail: finance-journal@mail.ru
The message to the Federal Assembly took place on 21.04.2021 at the central exhibition hall "Manezh" in Moscow. The issue contains statements by the President of the Russian Federation on topical issues of domestic policy, economic development, health care, and the social sphere.
Keywords: economy, regional support, construction, provision of state and municipal services, health care system.
FINANCE AND BUDGET: PROBLEMS AND SOLUTIONS
E-mail: finance-journal@mail.ru
The Moscow government has approved a decision to issue two bond issues, the placement of which is scheduled for the end of April this year. The borrowed funds will finance key infrastructure projects in Moscow.
Keywords: bonds of Moscow, budget, infrastructure projects, "green" bonds.
R.A. Alandarov, associate professor at the Department of public finance of the Financial university under the Government of the Russian Federation, candidate of economic sciences
E-mail: RAAlandarov@fa.ru
Despite the fact that the Russian Federation is in the top 10 countries in terms of R&D funding, the gap in absolute and relative terms of R&D funding from the leading countries remains significant. The purpose of the article is to analyze the budgetary instruments for financing R&D projects in Russia, identify their structural imperfections and formulate proposals for eliminating these imperfections. A systematic approach was used to study such a mechanism. The research methodology is presented by a comparative analysis of foreign and Russian experience, analysis of statistical data, synthesis of the results obtained.
The article shows constructive imperfections in such budgetary instruments as subsidies, grants and lending. Based on the study of foreign practices of using these tools, the article proposes some changes in this area. It is also proposed to activate an additional budgetary instrument for financing R&D - contract financing. The article argues to increase of the amount of R&D funding while enhancing the efficiency of these budgetary investments as well.
Keywords: financial instruments, R&D financing, subsidies, grants, lending, contract financing.
TAXES: THEORY AND PRACTICE
M.M. Sokolov, leading researcher of the energy policy sector of the Institute of economics of the Russian academy of sciences, doctor of economics
E-mail: mistra-36@mail.ru u
The sharp decline in Russia's export revenues from the oil and gas complex due to the drop in world prices for hydrocarbons has become the main reason for the stagnation of investment activity and lowering of the growth rate of the Russian economy. The lost income would have to be replenished by the manufacturing industries. The author believes that their priority development can become a guarantee of systemic transformations in the fuel and energy complex. For this to happen, it is necessary to revise the taxation practice that oppresses the processing industries, making tax policy more lenient in terms of the tax burden and to be differentiated depending on the share of value added in total costs.
Keywords: fuel and energy complex, drop in the export revenues, processing industries, redistribution of the tax burden, differentiation of tax payments, value added.
INSURANCE
E-mail: finvestnik@mail.ru; leonid.zubarev@smclegal.ru
Roundtable participants (prof.
K.E. Turbina, prof.
A.A. Tsyganov, prof
S.Yu. Yanova, L.V. Zubarev, other researchers and practitioners of the insurance business) presented their vision of the peculiarities of M&A processes in the Russian insurance market, considering such transactions as an indicator of investment activity and attractiveness of the insurance industry. Answers were offered to such questions as what prompts some insurers to merge with others or to absorb them; which sectors of the insurance market attract new participants, and which, on the contrary, hold them back; what is the role of M&A transactions during periods of exacerbation of the economic crisis. Dr
E.S. Grebenshchikov cited cases of unsuccessful or failed transactions involving the largest players on the domestic market. Representatives of the law firm CMS Russia described the legal requirements for insurance companies entering the path of merger with other companies.
Keywords: mergers and acquisitions, synergy effect, hostile takeovers, market share, sales volume, customer base, pooling of financial resources.
FINANCIAL MARKETS
N.M. Rebelsky, associate professor, Department of banking and financial markets, Financial university, candidate of economics
E-mail: NRebelskiy@fa.ru
The author examines the concept of structured bonds, their features, fundamental differences from other types of bonds and possible risks associated with the ownership of this instrument. The article also reflects issues related to the difficulties of taxation of structured bonds and the usefulness of this tool for a certain circle of investors. At the same time, it is concluded that it is necessary to legislatively secure the access of structural bonds for a wider range of investors.
Keywords: structured bonds, risks, investors, specific aspects of the issue, derivatives, taxation, basic assets.
CORPORATE FINANCE
I.Ya. Lukasevich, professor at the Department of corporate finance and corporate governance of the Financial university, professor at the Department of securities and financial engineering of the RANEPA, doctor of economics, full professor
E-mail: IYLukasevich@fa.ru
The article discusses the essence and financial and economic aspects of asset tokenization, identifies the advantages and main problems of using digital financial assets in business financing. The directions of improvement and obstacles to the use of tokenization in the Russian Federation, as well as possible ways of their resolution in the Russian Federation are described.
Keywords: corporate finance, digital technologies, digital financial instruments, asset tokenization, STO, stablecoin.
A.A. Tarasov, head of research at the Department of quantitative methods in management, RANEPA, candidate of economics, executive MBA
E-mail: alexey.tarasov@outlook.com
The article deals with the financing of mergers & acquisitions (M&A) using equity capital. At the same time, an integral system is proposed to ensure settlements between the corporation-buyer of assets and the corporation-seller.
Keywords: mergers, acquisitions, transaction financing, equity capital.
SOCIAL FINANCE
T.V. Faiberg, associate professor at the Department of finance and financial institutions of the Baikal state university, candidate of economics
E-mail: faibergtv@mail.ru
I.N. Shcherbakova, associate professor at the Department, candidate economics
E-mail: schirn@mail.ru
In connection with the coronavirus pandemic, the issues of financing health care institutions are becoming especially relevant. In this article, when considering the financial mechanism of healthcare in Russia, its features are highlighted, primarily in terms of methods for the formation of financial resources. In general, the health care system in Russia is financed by the country's budgets, funds of compulsory health insurance funds, voluntary health insurance and paid services. In accordance with this, the budget, insurance and market methods of accumulating financial resources in health care have been identified. The article provides a description of each method, estimates the amount of financing of health care in Russia from various sources apart from the budget flows.
Keywords: healthcare, healthcare financing, financial mechanism, compulsory medical insurance funds, sources of healthcare financing.
FROM THE HISTORY OF FINANCE
E.F. Dyuzhikov, associate professor, Department of insurance and social sphere economics of the Financial university, candidate of economics
E-mail: dujikov@bk.ru
The article reviews the policy of the Soviet government aimed at nationalizing and monopolizing the insurance business during and after the country's transition to a new economic policy. The state monopoly was transformed into the monopoly of the state insurer - Gosstrakh, the closure of cooperative insurance, which managed to demonstrate its usefulness and met the interests of small entrepreneurs and peasants.
Keywords: insurance business, mutual insurance, cooperative insurers, insurance monopoly, insurance history.
INFORMATION
N.I. Malis, professor of the Financial university
E-mail: Malis.nina@mail.ru
At the conference, held in April 2021, deputy chairman of the Council of ministers of the Republic of Crimea - minister of finance
I.V. Kiviko made a detailed report. During the seven years of being a part of the Russian Federation there has been a stable trend of growth of tax and non-tax revenues of the consolidated budget of the Republic. Other speakers shared their experience, informed about the implementation of various projects in the field of public finance, including innovations in the tax area. The author of the review outlined her conceptual view on the search for new sources of income for regional budgets.
Keywords: tax revenues, small and medium business, mobilization of payment arrears, special economic zones, consolidation of budget funds.
